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財聯社5月3日訊（編輯 劉越）本輪AI行情逐步向上游傳導，作為基礎設施端除了市場認知的服務器、光模塊外，部分間接受益的材料、設備方向獲得關注。財通證券電子團隊近日研報建議投資者關注通信類陶瓷材料，其用于光通信器件。

東北證券李玖4月29日發布的研報指出，光通信器件陶瓷外殼作為光電器件重要部分的外殼，其技術水平直接制約著光纖系統的整體發展。此外，光模塊在數據傳輸中可配套AI服務器，是當前大模型訓練推理的必備傳輸硬件，直接受益于AI需求的激增，而電子陶瓷外殼是光模塊必備零組件，AI算力需求打開其增量空間。

據Markets&Markets統計，全球電子陶瓷市場空間預計于2025年增長至2264億元，2021-2025年CAGR達5.4%。國內政策積極推動，電子陶瓷市場有望迎來擴張。據觀研咨詢，2025年中國電子陶瓷市場空間預計增長至1489億元，2021-2025年CAGR高達14%。

從產業鏈來看，東方證券指出，電子陶瓷行業的上游是原材料及設備供應商，主要包括（1）氧化鋁、氧化鋯等電子陶瓷粉體，代表企業有國瓷材料等，部分已達到國際先進水平；（2）銀漿、貴金屬等漿料，部分依賴向日本企業進口；（3）化工原料，主要向美國企業進口；（4）電子陶瓷粉體合成設備、精密電子陶瓷薄膜流延機、熱壓燒結設備、激光切割機等生產設備，部分已實現本土替代。

產業鏈中游主體為電子陶瓷生產企業，以三環集團、風華高科等為代表，主要產品包括結構陶瓷和功能陶瓷兩大類，制備工藝復雜，技術難度較高。下游應用領域廣泛，包括終端光通信、無線通信、工業激光、消費電子產品、汽車電子等。

從競爭格局來看，全球電子陶瓷市場呈現三超多強格局，國產化空間廣闊。其中日本村田、美國Ferro以及日本京瓷2021年市場份額占比分別為23.9%、23.3%以及19.3%，CR3份額67%。近年來國內各企業不斷加大投資力度，提升研發實力，在電子陶瓷高端產品領域逐漸向國外巨頭靠近，以三環集團（3.7%）、中瓷電子（0.6%）為代表的國內廠商已經加速崛起。

聚焦通信領域，李玖指出，中瓷電子為800G光模塊陶瓷外殼稀缺供應商，對標日本京瓷、NGK/NTK，所生產的光通信器件陶瓷外殼傳輸速率已覆蓋2.5Gbps至800Gbps，進入華為、新易盛、中際旭創等知名客戶并已穩定合作多年。光模塊陶瓷外殼壁壘高筑，公司作為國內稀缺供應商，有望持續受益AI浪潮對光模塊的需求高增。值得注意的是，公司股價自4月低點迄今累計漲幅達67.3%。

東方證券蒯劍等3月16日發布的研報指出，三環集團光纖陶瓷插芯產能居于全球首位，伴隨全球光纖連接器市場穩定增長，公司該項業務得到持續的盈利保障；公司在陶瓷封裝基座領域加大產研投入向SAW濾波器進軍，未來有望受益于本土替代趨勢加速導入市場。

此外，國瓷材料在氧化鋯、氧化鋁、氮化鋁、氯化磚、欽酸鋼等陶瓷粉體均有布局，為中瓷電子、三環集團等陶瓷器件廣商的主要供應商。

值得注意的是，東方證券指出，目前高端電子陶瓷外殼市場主要被日本等國外企業占有，我國高端電子陶瓷外殼多依賴進口。面對不利局面，近年來國內企業奮起直追，發展迅速，但是在生產規模、技術水平等方面仍然與國外大廠商差距明顯。

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