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上周ICE棉花期貨震蕩整理，USDA供需報告影響平平，雖然報告上調了2023/24年度美國棉花產量、出口和期末庫存，但2022/23年度、2023/24年度美棉庫銷比分別為21.3%和21.6%，均低于過去5年及10年均值水平，顯示出本年度和下年度美棉整體并不寬松的供需格局.

全球方面，報告雖上調了2022/23年度、2023/24年度全球期末庫存，但2023/24年度全球產需仍由2022/23年度盈余157.3萬噸轉變為產需均衡的狀況，且庫存消費比同比、環比均下降，顯示出下年度全球棉花基本面較本年度有所走強，這對國際棉價仍有較強的支撐作用。

當周，印度政府大幅提高了2023/24年度棉花MSP收購價，折皮棉成本應在80美分磅之上，這意味著ICE棉價在80美分一線再多一層支撐。近期美棉主產區得州降水導致土壤墑情進一步改善，但種植進度仍然落后，關注后續進度能否趕上，若遲遲不能趕上，則種植面積可能低于預期。

從需求來看，目前東南亞整體紡織市場需求仍低迷，國際市場弱需求的現實仍在持續。外盤雖然下方支撐較強，但向上驅動還需要基本面利多題材的發酵，后續關注主產國的種植及天氣情況。本周美聯儲議息會議在即，關注宏觀面動態。

國內方面，上周棉花現貨價格繼續上漲，但紡企采購較淡，多觀望為主。下游紗布價格穩中有升，但成交跟進明顯不足，理論上紡企C32S即期生產虧損擴大，目前正處于紡織淡季，新增訂單減少，下游企業對當前棉價難以接受和消化，價格向下傳導不暢，鄭棉尤其是近月合約上行阻力較大。

不過，下游紡織企業庫存結構仍相對健康、紡企開機率也還在高位，負反饋效應有限，市場對下半年“金九銀十”的紡織旺季也有一定的期待，且產業機構對本年度疆棉趨緊的預期仍較強，再加上下年度籽棉搶收的預期影響，鄭棉短期或震蕩，但中長期整體震蕩向上的趨勢預計還未結束，內外價差或仍有走強的空間，后續需關注政策、進口及產地天氣情況。

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