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上周ICE棉花期貨主力合約短暫打開90美分/磅以后迎來“三連陰”，11月18日盤中跌破85美分/磅關口，雖然尾盤基金、多頭拉高盤面艱難收于85美分/磅上方，但市場、盤面情緒表現不佳，機構、投機商分岐比較突出。

某大型棉花貿易企業認為，由于美聯儲12月份加息是否放緩存在很大爭議、全球宏觀風險面臨釋放、美國2023年棉花種植結構或較大幅度調整等因素交織，預計ICE盤面短線將在80-90美分/磅區間盤整，投機商做好“高拋低吸”的準備。

筆者判斷，隨著G20峰會、APEC會議相繼結束，宏觀面利好得到有效釋放，ICE盤面受制于下面幾個因素，或再次跌破80美分/磅關口，短暫將主力合約震蕩廂體拉回70-80美分/磅，給出棉紡織企業、貿易商再次入市抄底的機會。

一是美聯儲12月加息步伐放緩的難度或比較大，不排除繼續加息75個基點的可能。近日，多位美聯儲官員表示，由于幾乎沒有證據表明價格壓力正在減弱，未來依然不能迅速放松加息的步伐，未來的政策路徑再次變得模糊起來。與此同時，機構開始關注未來衰退風險和企業盈利下滑壓力，有關貨幣政策的預期和經濟數據的波動短期將繼續成為擾動市場的重要誘因。

二是包括中國、越南及其它東南亞/南亞買家紛紛加大對巴棉、澳棉的詢價/采購力度，2022/23年度美棉出口或遭遇較大阻力。據海關總署數據，2022年10月我國累計進口棉花12.95萬噸，同比增長46%，環比增長107%，其中巴西棉的進口量、進口占當月進口總量比例均大幅上升；而澳棉的進口量也明顯增長。巴西棉、澳棉在出口市場與美棉展開全方位的競爭。

三是全球棉花消費仍處于下降通道，目前消費止跌、企穩的跡象并不明顯。由于西方零售品牌需求緩慢、采購商的紡織品服裝庫存偏高，再加上高通脹、史無前例的能源危機侵襲及美聯儲激進加息使新興市場貨幣普遍承壓，自2022年6月份以來，包括中國、印度、巴基斯坦、孟加拉、越南等紡織大國先后陷入出口訂單大幅減少、產需嚴重失衡的狀態，紗廠、布廠和服裝企業減停產的比例持續處于高位。

四、芝加哥谷物期貨繼續回調的橫向壓力偏大。近幾日受黑海谷物出口協議延長120天，美麥出口銷售不振及美冬小麥播種進度提前(截止11月13日已完成96%)，芝加哥小麥期貨價格連續下挫。另外，因缺乏新出口需求，且巴西中部11月下旬將迎來正常降雨，大豆期價也不斷振蕩回調。

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