水井坊在醬酒領域賣出的“一小步”坎坷生變。

8月1日下午，水井坊發布公告稱，公司與梁明鋒先生、國威公司經過多輪磋商、深入探討后，因在合資項目的若干重要商業安排問題上難以達成一致，公司決定于2021年7月31日根據框架協議的相關規定向梁明鋒先生和國威公司發出友好通知，終止框架協議和合資項目且雙方均不承擔任何責任。本次對外投資不會對公司財務狀況和經營狀況產生重大影響，也不存在損害公司及股東利益的情形。

8月2日，白酒股在早盤持續下行，水井坊一度跌幅超過8%，股價也跌破百元大關。隨后出現回調，截止記者發稿時，水井坊股價報103.9元，漲1.42%，總市值約507億。

水井坊“染醬”的這樁投資始于三個半月前。

此前在4月9日，水井坊發布公告稱，擬與國威酒業成立合資公司，名稱暫定為貴州水井坊國威酒業有限公司，“打造全新的一線醬香型白酒知名品牌”。根據當初雙方簽訂的《四川水井坊股份有限公司、梁明鋒先生、貴州茅臺鎮國威酒業(集團)有限責任公司關于合資項目之框架協議》，合資公司注冊資本將不低于8億元人民幣。

對于這樁合作終止，8月2日，水井坊方面對記者表示，布局醬酒被水井坊視為長期白酒戰略的重要一步。此次框架協議終止，意味著雙方將不再以合資公司的方式達成上述合作，但雙方接下來的探討中，還有多種潛在合作方式可選。

此前在今年4月初舉行的經銷商大會上，水井坊總經理朱鎮豪曾公開指出，并不擔心醬酒熱的影響，在中國白酒市場多元化趨勢之下，目前濃香型白酒市場份額仍超過60%，隨著消費升級持續，未來次高端、高端濃香型白酒市場依舊存在非常多的發展機會。

在2021年水井坊股東大會上，朱鎮豪也曾表示，消費升級趨勢下不同香型都發展空間，所以“水井坊關注不同香型市場的發展，如果有一些好的機會和項目，我們絕對需要去理解、關注甚至于把它落地促成。”

除此之外，水井坊方面指出，目前，外部投資者與仁懷當地醬酒企業的合作模式多樣，除了組建合資公司，還包括利用自有渠道進行個性化定制、借助自有品牌委托加工、與具有一定品牌基礎的醬酒企業聯合開發等。這些都可能成為水井坊布局醬酒的路徑。

對于此次與國威合資項目終止，白酒行業評論人士蔡學飛也表示，此次雙方在部分商業安排問題上未能達成一致，雖尚無更多細節透露，但這也反映出水井坊在醬酒熱之下，仍保持著審慎與務實。

“醬酒品類的崛起是一個長期趨勢，機會不會是稍縱即逝，因此水井坊的跨香型布局戰略就是一場長跑，這不是一兩年甚至三五年的事情，更需要企業在保持健康可持續發展的節奏下穩步推進，慢即是快，這實質上也是對投資者的負責。”蔡學飛指出。

水井坊醬酒布局曾引發資本市場熱捧。此前這份“染醬”公告一出，水井坊股價一路飆升，4月9日其收盤價為72.49元，在7月下旬股價一度沖高突破160元。

不過，在水井坊半年報發布后，從7月26日開始，白酒板塊經歷了一周震蕩，有市場聲音認為是上半年白酒市場銷售不急預期導致。在半年報發布當天，水井坊收于143.53元，下跌5.35%，總市值701.05億。在此后一周的五個交易日里水井坊股票接連大跌，7月30日以跌停收盤，收于102.24元，市值499.38億，五個交易日市值蒸發200億。

按照水井坊公告，未來雙方仍將繼續探討潛在的合作機會，但能否就合作方式達成共識仍存在一定不確定性，提醒投資者注意投資風險。對水井坊來說，醬酒新故事未來又會怎么講?記者 黃興利 北京報道

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