看起來，云從科技將在AI四小龍中率先登陸資本市場。

7月20日晚間，《華夏時報》記者從科創板官網了解到，云從科技目前的審核狀態處于上市委會議通過狀態。云從科技此前曾宣布，其在科創板擬募資約37.5億元，主要用于人機協同操作系統升級項目、輕舟系統生態建設項目等。

不僅只是云從科技，上市已經成為了在2017年-2018年間聲名鵲起的AI四小龍們的集體功課。但相對主動終止IPO的依圖，依然停留在已問詢狀態的曠視，以及傳聞了多次但尚未遞交招股書的商湯，云從科技的成功過會無疑是AI創業公司們在資本市場遇到的久違好消息。但在AI從熱鬧喧囂逐步滲入到人們生活常態的過程中，以四小龍為代表的AI公司們始終要面對的是商業化何時盈利這個老話題。

最晚六個月掛牌

從2020年12月3日登陸科創板申請被受理到成功過會，云從科技歷經七個多月時間。期間云從科技曾在今年3月末因財務資料已過有效期被發行上市審核，6月2日云從科技發行上市審核恢復。

據《華夏時報》記者了解，云從科技后續還要歷經 “提交注冊” 流程，并在獲得證監會同意后進行路演、詢價等流程。云從科技方面相關人士對《華夏時報》記者表示，從過會到掛牌，最晚大概需要6個月時間。不過也有業內人士告訴記者，這中間一般花費2——3個月時間即可。

招股書顯示，云從科技的主營業務是向企業和政府出售 “人工智能解決方案” 和 “人機協同操作系統”。2018年至2020年，其主營業務收入分別為4.83億元、7.80億元和7.51億元，但這期間它的歸母凈利潤合計虧損近26億元。其中，在云從科技營收同比增長六成的2019年，其17.08億元的歸母凈虧損擴大了8.4倍。

“人機協同操作系統” 是云從科技近年來的發力重點，其營收占比從2018年的6.41%提升至2020年的31.50%。2020年的毛利率超過75%。

但 “人工智能解決方案” 才是云從科技的核心收入來源，2020年占據其整體營收近7成。但這項業務的毛利率在2020年不足30%。云從科技也因此遭到了上交所的問詢。

云從科技在回復問詢時表示，這部分業務毛利率低主要是因為云從科技需向第三方進行采購服務器等硬件算力產品，定價相對市場化，因此毛利率相對較低，進而整體拉低了該業務的毛利率水平。不過招股書也顯示，報告期內，云從科技外購軟硬件產品收入占人工智能解決方案的比例，已從2018年的73.42%下降至2020年的42.32%。

AI行業何時盈利

IPO已經成為了以四小龍為代表的AI創業公司的集體方向。

不只云從科技，據《華夏時報》記者了解，自2020年11月開始，云知聲、依圖、曠視、格靈深瞳等AI創業公司紛紛遞交了招股書。這其中2015年3月成立的云從科技在AI 四小龍里資歷最年輕。

但這條資本之路，這些AI老資歷們走得并不順暢。其中，云知聲和依圖已經先后決定終止在科創板上市。曠視在今年3月在科創板遞交招股書宣布欲募資60億后，依然在排隊中。據《華夏時報》記者了解，曠視此前曾欲在香港上市，但2019年10月被美方列入實體清單后，其IPO計劃傳出推后消息。

需要提及的是，云從科技在2020年5月也被美方列入實體清單。云從科技方面當時還表示，已經做了供應鏈國產化替代等儲備。但對于目前其供應鏈的國產化程度，云從科技方面對《華夏時報》記者表示，暫時沒有詳細的數據。但招股書顯示，云從科技此前融資接近30億元，沒有外方資本進入，被稱為“AI國家隊”。

但資本市場要看得，不僅是酷炫的高科技，還有AI企業的商業化成績單。不止是云從科技，從各家AI公司披露的招股書來看，盈利都還是一個未到達的重點。依圖科技招股書顯示，截至2020年6月末，公司累計未彌補虧損超過72億元。而截至2020年9月末，曠視科技累計未彌補虧損為142.50億元。已經登陸科創板的人工智能芯片公司寒武紀，2020年營收4.59億元，同比增長3.38%。凈虧損4.36億元，相對上年同期虧損的11.79億元，收窄63.02%。

有AI業內人士對《華夏時報》記者表示：“為什么計算機視覺領域之外沒有什么大公司?因為計算機視覺有政府采購、安防這些業務，適合標準化，應用場景多。”該人士認為，這也決定了AI公司目前的商業模式大多是“賠本賺吆喝”，此外還要忍受漫長的招標流程和賬期。云從科技也在回復問詢時介紹，公司前期承接的新基建項目，毛利率較低且公司一定程度上需要墊資執行。

云從科技還表示，公司所處人工智能行業一方面面臨著商湯科技、曠視科技、依圖科技等人工智能企業的競爭，另一方面也面臨著?？低暤纫曈X設備廠商推進對產品進行人工智能賦能轉型的挑戰，整體市場競爭較為激烈。

而云從科技預計的扭虧為盈時間點在2025年。記者 盧曉 北京報道

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