疫情之后，影視行業逐步回暖。

4月23日晚，影視行業龍頭企業光線傳媒(300251.SZ)披露今年一季度報告。前三個月，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)1.98億元，同比增長5.7倍。

公司稱，一季度確認了《人潮洶涌》等電影的計入票房收入及其中部分電影的新媒體版權收入。

始于2019年的影視行業寒冬對影視企業造成巨大沖擊，尤其是疊加疫情影響，華誼兄弟、唐德影視等紛紛陷入虧損。光線傳媒熬過了寒冬，2019年、2020年，公司實現的凈利潤分別為9.48億元、2.91億元，保持了盈利狀態。

光線傳媒稱，多年來在行業上下游深耕細作、項目及流動資金儲備豐富，使得公司相對同行受到的影響要小一些。2019年底，公司賬面貨幣資金25.12億元。

長江商報記者發現，光線傳媒采取影視主業與產業投資兩條腿走路，近年來，投資收益成了其凈利潤的重要貢獻者。

行業回暖凈利連續季度倍增

春節檔影視的火爆，帶活了影視企業。

光線傳媒披露的一季度報告顯示，公司實現營業收入2.40億元，較去年同期的2.26億元增長5.98%，凈利潤1.98億元，去年一季度為0.29億元，同比增長573.14%?？鄢墙洺?span id="hfzbntb" class="keyword">性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為1.93億元，上年同期為0.12億元，同比增長1527.33%。

光線傳媒介紹，今年一季度，公司確認了《人潮洶涌》《崖上的波妞》等電影計入的票房收入及其中部分電影的新媒體版權收入。藝人經紀業務收入及利潤較上年同期大幅增長，部分參股公司發展較好，投資收益同比大幅增長。

2020年，行業整體經營業績欠佳，但光線傳媒仍然保持了盈利。當年，公司實現營業收入11.59億元，同比下降59.04%，凈利潤2.91億元、扣非凈利潤2.35億元，同比分別下降69.28%、72.93%。

分季度看，去年一二三四季度，公司實現的營業收入分別為2.26億元、0.33億元、2.22億元、6.78億元，同比變動-75.29%、-87.08%、-82.82%、83.89%。凈利潤為0.29億元、-0.09億元、0.43億元、2.27億元，同比變動-67.82%、-165.19%、-95.70%、240.53%?？鄯莾衾麧櫈?.12億元、-0.25億元、0.29億元、2.19億元，同比變動-80.43%、-416.32%、-97.08%、206.41%。

數據顯示，二季度受疫情沖擊最大，出現虧損，三季度環比實現扭虧為盈，四季度，隨著影院逐步開放等，營業收入和凈利潤均出現報復性增長。

光線傳媒介紹，2020年，公司參與投資、發行或協助推廣并計入當年票房的影片總票房約為67.87億元，其中，《妙先生》《八佰》《蕎麥瘋長》《我的女友是機器人》《姜子牙》等影片，總票房約為62.85億元。公司參與投資、發行的于2019年上映并有部分票房計入2020年度的影片包括《誤殺》《兩只老虎》《南方車站的聚會》，總票房約為5.02億元。疫情影響較大，電影業務利潤同比下降。電視劇方面，公司確認了《新世界》的電視劇投資收入，但電視劇業務利潤同比也在減少。

數據顯示，去年四季度及今年一季度，光線傳媒的凈利潤、扣非凈利潤接連倍增。

光線傳媒總結其在2020年度成為行為數不多的盈利者時稱，2020年，相較于同行業其他公司，公司多年來在行業上下游的深耕細作、項目及流動資金的豐富儲備、不斷鞏固的行業地位和競爭優勢，相對受影響較小。

在光線傳媒看來，今年可能會打一場翻身仗。公司稱，項目儲備豐富，電影項目如《你的婚禮》《陽光姐妹淘》等影片在制作中。電視劇(含網劇)《山河枕》等項目已進入實質推進階段。

近五年投資收益33億

光線傳媒成功走出業績寒冬，與其投資也有一定關系。

光線傳媒的主營業務，除了涵蓋影視劇項目的投資、制作、發行等外，股權投資也是重要組成部分，且投資收益是利潤重要貢獻者。

光線傳媒于2011年8月3日在創業板掛牌上市，2011年至2014年，其凈利潤分別為1.76億元、3.10億元、3.28億元、3.29億元，同比增長55.82%、76.47%、5.71%、0.42%，2013年、2014年增速大幅放緩。同期營業收入分別為6.98億元、10.34億元、9.04億元、12.18億元，同比變動45.52%、48.13%、-12.54%、34.72%，2013年負增長，2014年恢復高速增長。

2015年至2018年，公司實現的營業收入分別為15.23億元、17.31億元、18.43億元、14.92億元，同比變動34.72%、25.06%、13.66%、6.48%、-19.09%，2017年增速放緩，2018年為負增長。

同期，凈利潤為4.02億元、7.41億元、8.15億元、13.73億元，同比增長22.09%、84.27%、10.02%、68.47%。

對比發現，2011年至2014年，整體而言，凈利潤同比增速低于營業收入，2015年至2018年，凈利潤同比增速高于營業收入。這一現象背后，投資收益在發揮作用。

數據顯示，2012年至2014年，光線傳媒的投資凈收益分別為0.01億元、0.19億元、0.56億元，分別占當年凈利潤的0.32%、5.79%、17.02%。2015年至2018年，其投資凈收益為0.76億元、2.77億元、3.70億元、22.83億元，分別占當期凈利潤的18.91%、37.38%、45.40%、166.28%。占比逐年上升，說明投資凈收益對凈利潤的貢獻越來越高。2015年，投資凈收益占凈利潤的比例不到20%，2016年迅速升至超過三分之一，2017年則接近一半，2018年是凈利潤的1.66倍。2018年，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為-2.85億元，同比下降161.73%。

2019年，投資凈收益減少至4.07億元，雖然當年營業收入大增89.70%至28.29億元，但凈利潤為9.48億元，同比下降31%。2020年，公司投資凈收益為-0.40億元，拖累了凈利潤。

近五年，公司投資凈收益合計為32.97億元，占五年凈利潤之和41.68億元的79.10%。

長江商報記者查詢發現，光線傳媒的投資收益主要源自權益類投資以及關聯企業。2016年以來，光線傳媒相繼出售了所持藍弧文化、新麗傳媒、當虹科技、天神娛樂、捷通無限等公司部分或全部股權。如2018年，靠出售新麗傳媒產生22.66億元投資收益，2019，公司上半年出售當虹科技，使得投資收益過億元。

今年一季度，公司投資凈收益1.38億元，占凈利潤的69.70%。

影視與投資雙輪驅動，在影視行業寒冬到來之際，依靠投資收益熬過寒冬?；诖?，公司也保持了充足現金流。2019年底，公司貨幣資金25.12億元。

截至2020年底，公司貨幣資金19.25億元、結構性存款1億元，而短期債務只有0.10億元，現金流十分充足。

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